Italy: La settimana nei mercati - 9 Novembre

INTRODUZIONE

L’evento più atteso della settimana è stato il voto di metà mandato negli Stati Uniti, che ha visto consegnare ai Democratici la maggioranza sia alla Camera sia al Senato. È al Senato che si è vista ancor di più la magnitudine della vittoria: Texas, Kansas e Carolina del Sud hanno eletto un senatore democratico per la prima volta da decenni. Anche alla Camera i Repubblicani hanno perso seggi in collegi dove Donald Trump aveva vinto con ampio margine appena due anni fa.

Sul voto ha pesato il caro vita, aggravato dai rincari dell’energia dopo l’inizio della guerra con l’Iran.

Da gennaio, con l’insediamento del nuovo Congresso, Trump dovrà trovare un’intesa con i Democratici per approvare nuovi tagli fiscali o aumenti di spesa. Questa prospettiva ha contribuito al calo dei rendimenti dei Treasury dopo il voto. Giovedì l’attenzione si è spostata sugli investimenti nell’intelligenza artificiale: i timori di maggiori vincoli alla costruzione di data center hanno colpito i titoli dei semiconduttori e le vendite si sono poi estese al resto di Wall Street.

Venerdì i Nonfarm payrolls hanno riportato l’attenzione sulla Fed. I posti di lavoro creati sono stati superiori alle attese, rafforzando le attese di un rialzo dei tassi a dicembre.

Nell’Eurozona, la prima stima di ottobre ha mostrato un’inflazione in salita dal 3,8% al 4,0%, spinta soprattutto dall’energia, mentre la componente di fondo è rimasta stabile. Il prossimo appuntamento sarà martedì 10 novembre, con i prezzi al consumo negli Stati Uniti.

MERCATI VALUTARI

L’EUR/USD è passato dall’area 1,1200 lunedì in zona 1,1250 mercoledì. Dopo i risultati delle midterm, gli investitori hanno infatti ridimensionato le attese sia su nuovi tagli fiscali sia su un aumento della spesa pubblica negli Stati Uniti (ora più difficili da approvare). I rendimenti dei Treasury sono scesi, togliendo sostegno al dollaro. All’euro ha dato una mano anche l’inflazione dell’Eurozona, salita al 4%, mantenendo così aperta la possibilità di un ulteriore rialzo della BCE.

Tra giovedì e venerdì il cambio ha invertito la rotta. Con il calo delle borse, gli investitori hanno comprato Treasury e, al tempo stesso, aumentato la liquidità detenuta in dollari. È così che il dollaro ha recuperato terreno pur con i rendimenti ancora bassi. Dopo i dati sul mercato del lavoro, il dollaro si è rafforzato ulteriormente e l’EUR/USD ha chiuso la settimana in area a 1,1140. Un mercato del lavoro più solido lascia alla Fed più margine per contrastare l’inflazione con i mercati che indicano intorno al 75% la probabilità di un rialzo a dicembre.

L’EUR/GBP è sceso in area 0,8330 dopo la riunione della Bank of England e ha chiuso venerdì a 0,8344. Anche se il rialzo di 25 punti base era già ampiamente atteso, a dare ulteriore sostegno alla sterlina è stato il voto di un membro favorevole ad un aumento più ampio, rafforzando così le attese di ulteriori rialzi. L’EUR/JPY ha invece chiuso venerdì a 176,58, da oltre i 178 mercoledì.

MATERIE PRIME E GEOPOLITICA

Il petrolio ha perso circa l’8% nella sola giornata di mercoledì. Dopo il voto americano, il mercato ha dato più peso alla possibilità di una distensione tra Stati Uniti e Iran e di una ripresa delle esportazioni dal Golfo. Giovedì i nuovi attacchi alle petroliere hanno fatto risalire le quotazioni, senza però cancellare le perdite della settimana.

• Il Brent ha chiuso venerdì intorno ai 98 dollari al barile, in calo del 13,3% nella settimana sul contratto di gennaio.

• Il WTI ha chiuso venerdì intorno ai 90 dollari al barile, in calo del 12,8% nella settimana.

L’oro ha chiuso venerdì a 4.065 dollari l’oncia, con un guadagno settimanale di circa il 4,9%.

STATI UNITI

• Nonfarm Payrolls

  A ottobre sono stati creati 165 mila posti di lavoro non agricoli, contro i 65 mila attesi. Il dato di settembre è stato rivisto da 29 mila a 60 mila. Nel complesso, le revisioni di agosto e settembre hanno aggiunto 84 mila posti.

• Disoccupazione e salari

  Il tasso di disoccupazione è sceso dal 4,2% al 4,1%. Le retribuzioni orarie medie sono aumentate dello 0,4% sul mese e del 3,1% sull’anno.

• Attività

  L’ISM manifatturiero è salito da 54,5 a 55,5 punti. Quello dei servizi è sceso da 54,9 a 54,5. Il settore resta in espansione, ma i nuovi ordini crescono più lentamente.

• Wall Street e Treasury

  Giovedì il Nasdaq ha perso il 5,5% e l’S&P 500 il 4,4%. Le vendite hanno colpito soprattutto i semiconduttori, tra risultati societari deludenti e timori di maggiori vincoli legislativi alla costruzione di data center. Il rendimento del Treasury decennale, sceso giovedì al 4,84%, ha chiuso venerdì al 4,86%.

EUROZONA

• Inflazione

  Secondo la stima preliminare, a ottobre è salita dal 3,8% al 4,0% annuo. L’accelerazione è dovuta soprattutto all’energia, rincarata del 20,8% sull’anno, mentre l’inflazione di fondo è rimasta al 2,5%.

• Attività

  Il PMI composito è sceso da 53,1 a 51,7 punti, sotto la prima stima di 51,9. A frenare sono stati soprattutto i servizi, mentre in Francia l’attività è tornata a contrarsi.

• Francia

  Giovedì il Tesoro ha collocato circa 12 miliardi di euro di titoli a lungo termine. Il rendimento medio del decennale all’asta è salito al 4,74%, dal 4,23% dell’asta di settembre.

RESTO DEL MONDO

• Regno Unito

  La Bank of England ha alzato il tasso di 25 punti base al 4,00%. Otto membri hanno votato per questa misura e uno ha preferito un rialzo di 50 punti base. A pesare sulla decisione sono stati i rincari energetici e un’attività economica più solida del previsto.

• Australia

  La banca centrale ha alzato il tasso di 25 punti base al 4,85%.

• Svezia e Norvegia

  La Riksbank ha alzato il tasso di 25 punti base al 2,00%, mentre la Norges Bank lo ha lasciato invariato al 4,50%.

CONCLUSIONI

L’euro continua la sua fase di debolezza restituendo i guadagni nel breve a seguito dei risultati delle midterms americane. A ridare slancio al dollaro è stato soprattutto il dato sull’occupazione di venerdì, che ha rafforzato le attese di un rialzo della Fed a dicembre. Sul petrolio hanno invece prevalso le speranze di una distensione con l’Iran, nonostante i nuovi attacchi alle petroliere nel Golfo.

Dopo il lavoro, l’attenzione torna sull’inflazione. Martedì 10 novembre verrà pubblicato il dato sull’inflazione americana di ottobre. Nella giornata di Venerdì 13 seguiranno i prezzi alla produzione negli Stati Uniti e la seconda stima del PIL dell’Eurozona.